XXXX投资主题策略

　结论：在长时间的比力和筛选之后，我们为您精选了七大主题，它们可能是 2011 年的骄子。

　一、我们的首选主题，海陆空组合，包罗，1、大工程机器业，2、大航母，3、大飞机。

　二、新兴财产需要出现泡沫，没有泡沫就不会带来豪情，就不会带来裂变。现在的泡沫值还可以膨胀。至少在 2011 年上半年，必须克服内心的恐慌，恐慌只能说明并不了解趋势。

　三、第三个主题，我们指向“‘SAVE ’ CHINA”。

　在“十二五”筹划规定的七大新兴财产中，节能环保的时间迫切性最高，空间最大，可利用性最强。

　四、谢谢政府连续两年锲而不舍的努力，在 2011 年，你可能将面对开国以来基建领域最大的时机。

　五、转变意味着机会，国度允许意味着机会的可行，水利，入选我们的第五个主题，您可能需要改变下大坝“粗、笨、重”的旧印象，事情正在起变革。

　六、我们的第六个主题，向西，到**去；向西，到西藏去，这是国度的意志，这是未来的希望。

　七、没有人敢低估现在的江苏，但那可能不代表未来，增长的动能正在产生转换，超等资本正在选择结构武汉，没有人会拿几百亿做“礼物”，他一定得到了某种层面上的包管。

　1 2011 投资主题战略：我们都是有 “ 故事 ” 的人

　想象力不是一切，但它征服了一切，这是 2010 年产生的故事。

　在香港，本地一名炒房老手声称，“香港的房地产是无价的，这就像一个宋朝花瓶或毕加索的画，内地有 13 亿人等着收藏它们，你说标什么价好呢？”内地人提着成袋的现金到香港买楼，这样耸动的故事是香港楼市的最大动力。

　在内地，一个来温州的拉菲囤积者最近体现，“每年只生产 20 万瓶拉菲，中国却有庞大的 13 亿人在抢着喝。哇噢！”已往的十年，1982年的拉菲代价增长了 9 倍，按重量盘算，代价是银的十倍。想想看，如果下一个十年拉菲仍然可以保持这个状态，那么上等拉菲按重量折算后将与黄金一样贵。

　这是一个想象力挑战理性的时代，这是一个巴菲特匮乏的时代，虽然每小我私家都宣称自己是代价投资者。

　“稀土的代价怎么可能比黄金低呢？不，它比黄金还珍贵，黄金不会消失，稀土只会越用越少”„„

　这并不是最耸人听闻的，在已往一年，我听到的最吓人的故事是，在两个月不到时间里飙涨凌驾一倍的一只“类黄金股”，据说理由是它发明了一个不知道巨细的金矿，为什么不知道巨细，因为“谁也到不了”，但听说“非常非常大”。

　每一个上抛线背后都有一个美妙的“故事”，比如“王亚伟”、比如“资产注入”„„ 一讲到股市，人人都市有自己的理论。股市既大又不透明，任何人都可以算自称是股神，都自称获悉了惊天大秘密，而你却无法证伪这一点。

　事实证明，在 0 2010 年，你需要最多的是勇气和想象力。

　我遗憾的报告您，会，这是人性，这是全球通行的逻辑。

　三十年前，麻省理工学院的杰伊.福雷斯宣布了一个历史性的陈诉，《增长的极限：罗马俱乐部对付人类困境研究项目的陈诉》，预言了全世界灾难性的经济问题。它们可能引起的一个严重结果是，到 21 世纪后期，全世界人口的一半都市死去，通过巨大代价上涨反应出的自然资源严重短缺，福雷斯的威望足以让全球所有人都相信，这些看法又被欧佩克拿来当做成了卡特尔的依据。欧佩克的决定给了那些押宝在罗马俱乐部结论上的人们以信心， 他们还能够想象出什么结论，比石油代价就在眼前涨了三倍还越发生动吗？ 连欧佩克、罗马俱乐部这样的组织都愿意相信故事，是的，如凯恩斯所说，“我们终将死去”，但一定是在故事破灭之后。

　但我试图找到看起来“更理性”的赚钱方法，让故事看起来更真实，更连续。

　2011 ，谁主沉浮

　比如我们的首选主题， 既有新兴财产的名，又有传统财产的根；既有政策的 庇护，又有利润的支持；既不会受高估值困扰，又拥有确定的增长空间。最重要的是，它确实存在。

　比如在 2011 年上半年的态度，必须克服内心的恐慌，恐慌只能说明并不了解趋势。

　比如我们给出的第三个主题——“‘SAVE’CHINA”。

　生活将继承，2011，我们都是有“故事”的人。请您相信。

　大变局，红旗下的荣耀

　我们的首选主题，它至少应该具备以下四种特征。

　既有新兴财产的名，又有传统财产的根；既有政策的庇护，又有利

　润的支持；既不会受高估值困扰，又拥有确定的增长空间。最重要的是，它应该确实存在。

　在长时间的比力和筛选之后，“中国升级”浮出水面，2011，三“大”的海陆空组合将成重头戏。

　海陆空组合包罗，1、大工程机器业，2、大航母，3、大飞机。

　我们的看法

　1、大工程机器业。

　中国在制造业方面的优势以及技能积聚，与自主创新相比，形成财产突破的可能性大得多。佐证我们看法的是，国内几大龙头企业全部在下半年进行了高送配，有资深从业人员这样体现，做了这么多年机器，没有看到哪年上市公司到达了这么空前一致的乐观和非常的一致，这个是第一次出现。抢在市场大爆炸之前留足空间，对付明年增长的强烈信心可见一斑。

　在其他行业，我们并没有发明类似的情况。

　具体到领域，混凝土机器方面，三一提出增长 50%，中联也提出增长至少 20%，而柳工等也在切入混凝土机器，目前柳工月产销量到达 120 台，其预计 2010 年销售 1000 台，2012 年销售 20 亿元； 而挖掘机更是各大厂家争相扩产的产物，三一提出明年挖掘机到达2.5 万台（今年 1.2 万台），徐工提出明年翻 3 倍，到达 1 万台的销售范围。

　更有看点的故事未来自对全球市场的扩张，凭据我的理解，这就是增长空间的无限放大，与别的行业还停留在口号中差别， 三一在巴西建厂，中联 8 2008 年外洋并购，柳工收购波 W HSW 公司。

　剩下的，你懂的。

　2、 大航母。

　我们确信，长期停留在传言和想象空间的大航母时代终未来临。

　中国国度海洋局属下研究机构海洋生长战略研究所在最近颁发的《中国海洋生长陈诉》终于体现，2009 年中国便制定了制作航母的构思及筹划。该陈诉还体现，制作航母表明中国将正式走向海洋强国，这是成绩中华民族伟大再起所必须的条件。这是官方机构第一次正面认可航母的存在。

　在东北亚局势不绝升温的情况下，航母必将加快浮出水面。

　我们坚信， 没有中国水师的国际化，人民币的国际化、中国利益的

　国际化，那是万万不可能实现的。

　这也将成为军工企业另一种形式的利好。

　3、 大飞机。

　中国商用飞机有限公司日前宣布国产大飞机 C919 启动用户，国航、东航、南航、海航已经订购凌驾 80 架。截至目前，C919 的配套财产已确定落户上海、江苏、浙江、江西、四川等 12 个省市。市场普遍看法是航空项目生长 10 年后，投入产出比 1:80，就业发动比 1:12。

　大飞机项目发动的财产体量将凌驾 10 万亿。

　而 低空领域的开放将使得私人飞机得到发作性生长，这切合消费的两极分化，最贵、最自制而不是所谓的中间阶层会成为市场的胜者。

　这样的逻辑同样适用于游艇业和所有消费类行业，没有最贵，只有更贵，只买贵的，没有对的。

　大变局，让梦想照进现实

　两个意兴盎然的历史细节适合于我们想描述的第二个主题。

　19 世纪后半叶，美国卷入了一场铁路投资的热潮中，这是一个我行我素的海盗式的小我私家主义时代，形形色色的冒险家、市井与无赖急遽制作了两倍于实际需要的铁路，铁路的股票代价从迅速攀升到一落千丈。“1865 年至 1895 年之间的这代人早已被抵押到了铁路上。对付这一点，最清楚的莫过于他们自己。”历史学家亨利•亚当斯厥后评价道。

　第二个插曲来源于第二次世界大战结束后的一次谈话中，好奇的发问者逐一询问那些见证人在各自战争中做了什么，其中一位的答复平淡却极富震撼力：“我活了下来。”

　那么，涨的似乎已经让人“畏惧”的新兴财产+消费，在看起来无尽灼烁的政策配景和伟大的故事面前，我确信，上面的两个场景一定会产生，“在世”比什么都重要，在世才意味着真正的大时机。但这一定不会是在 2011 年。

　我的看法是，新兴财产需要出现泡沫，没有泡沫就不会带来豪情，就不会带来裂变。现在的泡沫值还可以膨胀。

　参加 泡沫对应的其实是趋势投资。即忽略估值与盈利的根本面 ；更为看重未来政策红利的驱动。

　在一季度到两会，最有可能出现的场景是随着陆续宣布的新兴财产筹划进行板块轮动。

　至少在 1 2011 年上半年，必须克服内心的恐慌，恐慌只能说明并不了解趋势。

　泡沫还将连续

　在已往一年，七大新兴财产的估值都有了系统性提升，新兴财产的市值比重从 10 年年初 10%提升至目前的 15%强；必须消费占到 14%。

　基金的配置更为激进，基金新兴财产配置 30%，消费配置 35%，周期配置 35%。

　但 这并不意味着新兴财产到了高危阶段。无论是从外洋的经验照旧国内的喜好，都证明了这一点。

　在美国，以信息技能为代表的新兴财产在 2000 年时占市值比重到达了 45%；在日本，以电气设备为代表的新兴财产在 2000 年时市值占比也到达了 40%；都要远远高于其时这些行业占经济的比重。

　对付国内喜好，声名卓著的私募——罗伟广给出了历史的视角。

　已往十五的中国股市分为明显的三阶段，第一阶段是从 96-01 年，宏观上，没有新的增长点，青黄不接经济差，银行有宽松的钱币政策，许多资金出来。实业没有许多时机，都做股票。那个时候市场是炒小盘科技股。

　第二阶段是 03-07 年，出口、房地产这两个引擎起来，五朵金花高增长，两个叠加，市场潮流回归了不是资金推动，而是估值推动，就炒大盘蓝筹。07 年中石油 48 块钱，那时候所有资金的潮流喜欢代价投资，上一阶段大家崇拜**德隆，这里大家崇拜巴菲特。走到另外一个极度。

　第三阶段是从 09 年到现在，又回到第一个阶段，炒小盘科技重组。你必须认识市场的潮流是轮回的，一个周期的出现不会轻易的结束，这个周期连续了五年，都是一些很大的历史性标记事件让它产生一个拐点，这个就是庄股的瓦解和纳斯达克泡沫的破裂。只要推动它涨上去的，资金推动的因素没有结束之前，我们的气势派头就不会轮换。这次周期和 96 年的周期一样，会一条路走到黑，它必须需要一个重大事件，可能是美联储加息，也可能是中国连续加息，但绝对不可能从市场自己制造出来。

　至少在 1 2011 年上半年，必须克服内心的恐慌，恐慌只能说明并不了解趋势。

　 大变局，偏向虎山行

　第三个主题，我们指向“‘SAVE’ CHINA”。

　玛雅文明、格陵兰岛上的维京人、卢安达人和海底人，是何种因素造成这些一度风物的文明灭亡？贾里得.戴蒙德，1998 年的普利策奖得主，全球脱销书《枪炮、病菌与钢铁》的作者，他认为，包罗气候遽变、太过的人口增长、森林笼罩率的低落等情况的恶化，是摧毁这些文明的力量。

　比起那些消逝的陈腐文明，今天，底子就不需要更多数据来说明问题的严峻性，从漠河到海南，险些每其中国人都可以轻易说出几个因情况而造成的悲剧。

　与锂电池、云盘算、新能源汽车这些需要更多时间期待的新兴财产“时尚”相比，我们认为当前要害是要寻找在中国最具潜力、最迫切，估值仍有相对优势的子行业， 节能减排是首选。

　情况问题已经成为时髦的“政治问题”，甚至可以称其为时髦的意识形态，所有的政府官员、企业家、大公司都宣称对“低碳”的热爱，没人敢对它提出任何哪怕轻微的质疑。

　这是中国政府试图在已往五年做到的，“十一五”期间，国度对付情况污染治理的投资额 13750 亿元，同比增加 96.43%，在 2009 年中央的四万亿筹划中，用于节能减排、生态工程的投资约为 2100 亿，占总投资的 5.25%，可见中央对付环保投入的决心。

　但糟糕的是，相当多政府官员将这种举动更多的看做是拉动投资“堂而皇之”的理由，情况在继承恶化，整个环保财产即没有得到利润，也没有得到荣耀。

　失败的可能有四类，第一种，它没有预见到问题的出现；第二种，当问题出现时，社会的决策层没有理解它； 第三种，当这个社会决策层理解时，他们却不能做出努力去解决问题；第四种，当决策层做出努力时 ，却失败了。

　现在的情况介乎于第三和第四种之间。

　博览研究员相信，在“十二五”筹划规定的七大新兴财产中，节能环保的时间迫切性最高，空间最大，可利用性最强。人们可以不开车，人们可以少上网，但人没有步伐离开清洁的空气，纯洁的水。

　凭据国际经验， 当环保投入到达 P GDP 的 的 1%~1.5% 时，情况恶化受到停止，当环保投入到达 3%以上时，情况改进明显。从发达国度的经验来看，当人均 GDP 到达 3000 美元以上时，政府有财力进行

　情况治理，将带来情况库兹涅茨曲线出现拐点。

　2009 年我国人均 GDP 到达 3678 美元，中国已具备条件加大情况投资。

　如果我们富有诚意与耐心，我们将可能感知与阻止可能到来的灾难。即便是对末世图景最不屑的人也要认可，情况问题不容许我们再次进行实验，如果丧失了阻止它变坏的时机，可能就永远失去了时机。

　这是政府将环保列为七大战略性财产之首的理由； 这是在“十二五”期间， 环保投资需求将比已往的五年增加一倍以上，凌驾 3 3 万亿元的理由； 这是环保财产在未来五年时间内至少将保持年均 15%-20%的增长速度的理由。

　官方将竭尽所能制止任何失败的可能。

　1 2011 年，是其必须加快行动的一年。我们对政府将筹划落实到蓝图的进度和决心 布满信心。

　这也是我们给出的第三个财产主题——“‘SAVE’ CHINA”。

　而进一步细化，在节能环保所包罗的众多子领域，包罗，修建节能、照明节能、条约能源治理、产业节能、环保、水处理惩罚、固废处理惩罚、再制造财产中，相对看好，固废处理惩罚和水处理惩罚。

　 回归号， “ 镀金年代 ”

　谢谢政府连续两年锲而不舍的努力，在 2011 年，你将面对开国以来基建领域最大的时机。

　那些因 4 万亿而在 2008 年 11 月升腾的部分行业，在无尽的政策“暗中”之后，2011 年，它们将重获“新生”。

　我们给出第四个主题——回归号，水泥是首选。

　展望明年的估值水平，主流公司约莫都处于 10 倍 PE，这是一个历史底部估值水平，而目前东部的景气已经明显上升，而展望 2011 年，景气的转递将由东部向中部太过，并最终过渡到西部区域。

　虽然，你需要的是一点耐心， 新财产阐发师说，结构的最好时机在二季度。

　回到行业自己

　中国资本市场被称为政策市，对付许多股市老鸟来说，《新闻联播》的代价甚至比上市公司的通告更值得研究，是字字都值得玩味的晴雨表。

　在已往两年，被国务院 2009.8.27 聚会会议贴上“产能过剩”标签的六大行业，钢铁，水泥，平板玻璃，煤化工、多晶硅、风电设备，都遭到了市场本能的抛弃。

　但这种自上而下的选择方法已经开始出错误。最近的例子是多晶硅，从今年 7 月底开始，多晶硅现货代价出现近两年来的首次回升，在三个月时间内上涨靠近 40%，此时，它照旧“过剩”的。

　现在，是必须回到行业自己的时候了。

　供求变革

　必须认可，中央对压缩水泥产能的态度是果断的，行动是果断的。

　2009 年 9 月，国发 38 号文下达，明确要求“各省(市、区)必须尽快制定三年内彻底淘汰落后产能时间表”。

　从 2010 年开始，从牢固资产投资的细项中，我们发明，中央再没有批准任何一条新的水泥生产线，这意味着什么？ 一条水泥生产线从立项到投产大概需要 16 个月左右的时间，这意味着， 最早到 0 2010 年年中，中国水泥行业新投产的生产线将变为 为 0 0 。

　2010 年 11 月 29 日，《水泥行业准入条件》的出台，险些可以确认，2 2012 年后我国可能将进入产能负增长时代。

　而代价平衡的另一端，需求，不管是基于明年的“十二五”筹划照旧政府换届，水泥需求似乎都有强劲的上冲动能。中央经济事情聚会会议对明年抢项目的担心事实上确认了这种可能。

　一边是供给进入减速通道，一边是需求进入加快通道，它们的相遇，结果只能有一个。

　以华东水泥市场为例，其已处于供需弱平衡，从供需景气度转变历程看，07 年华东地区水泥供过于求，08、09 年在产能与需求同步扩张的情况下，整体供求干系 10 年却走到了供需弱平衡，正是落后产能的淘汰，才让我们看了今天拉闸限电后的代价飞涨。

　2010 年四季度水泥的突然涨价已经显示了这种逻辑的威力，虽然这仅仅归罪于节能减排的短期效应，但这恰恰是明年下半年可能

　出现场景的预演。

　让我们拭目以待。

　 回归号，国度允许

　这是一个重大转变，这的背后是国度允许。

　转变意味着机会，国度允许意味着机会的可行，水利，入选我们的第五个主题，您可能需要改变下大坝“粗、笨、重”的旧印象，事情正在起变革。

　虽然，我们还得提醒你注意一小我私家，他的名字叫陈久霖，别被“央企罪人”的名头吓倒，陈久霖在资本运作领域的造诣在国内堪称一流，他现在正在水利行业，他要干的事可能超乎想象。

　以通胀之名

　如果 07 年的通胀引发了政府养猪热潮，那么，2010 年，政府认可通胀的原因来自于食品，蔬菜的“有效供给”不敷，将带来另一种热潮。

　一般而言， 扩大农产物生产有掩护耕地、 农机推广、 种业开发和 水利建立四种步伐。

　在已往历年的中央一号文件中，前三者都相继得到了政策扶持，而水利建立却没有得到足够重视，这可能与普遍认识并不相同，作为拥有三峡大坝的国度，怎么可能水利建立不敷呢？ 但事实是，此前的投资主要会合在水电领域， 偏重水利灌溉的项目则严重缺乏投资，导致水利设施年久失修、水污染日趋严重，水利投资的欠账甚至导致洪涝灾害的频繁。该问题是导致今年来中国广西、吉林、江西多个农业主产区旱涝灾害频发的重要原因。这 水利生长相对滞后已经成为当前和今后一个时期经济社会生长的突出瓶颈，考虑到这种瓶颈很可能直接加剧了通胀的高度，中央的紧迫感可 想而知。

　09 年以来，中央已经意识到了这一点，水利建立自 09 年起全面提速，2010 年全行业水利投入有望到达 2000 亿元，增速到达 40%，创近 8 年新高；十一五期间水利投资范围也远超原预计的 4628 亿元，达 6300 亿元。

　但这远远不敷。

　翻番的投资

　据权威媒体报道，明年的“一号文件”将继承聚焦“三农”，但可能将着重指向水利问题。

　在不久前宣布的中共中央关于十二筹划的发起中，关于农村事情就特别突出了农业增产目标，以低落长期通胀风险。十一五发起的一级标题“三、建立社会主义新农村”改为十二五的“三、推进农业现代化，加快社会主义新农村建立”。政策指导偏向强调的“推进农业现代化”属于生产领域，明显有应对当前食品通胀的意味，这说明决策层已从中长期的角度， 开始重视扩大供给等缓解较严重通胀压力的根本要领。

　中央经济事情聚会会议的公报中，明确体现，“ 把水利作为农村底子设施建立的重点，多方筹集资金，切实增加投入”。

　这种亮相是最近十年来的第一次。

　有阐发师写道，扩洪流利投资、拉动农业增产涉及社会经济稳定，干系重大，而该投资额度又是当前中国财力、物力可担当的。加上 08 年抵抗金融危机的 4 万亿投资在 2011 年后陆续完工，彼时路桥投资模式所形成的投资范围面临新的偏向选择，在通货膨胀压力下，投资一定选择干系国计民生的“供给短板”领域。

　在通胀压力不绝加大的情况下，预计未来水利投资将实现翻倍增长，1 2011 年达 4000- -0 5000 亿左右的范围，并且，此项投资政策支持将长期延续，十年内总投资有望到达数万亿的范围。

　又一个“翻番”时机，你想错过吗？

　 强国策，向中心进军

　对付潜力，戴高乐有过刻薄却精辟的评价，这位法国总统在上个世纪 60 年代这样谈到巴西的未来，“巴西是一个布满潜力的国度，永远都是。” 绝不意外的是，这种挖苦让巴西人非常恼怒，但他们“无能为力”。

　但最近，这种挖苦失去了锋芒，成为“金砖四国“之一的巴西，已经让那些押注巴西的投资者都在狂欢他们五年之前的“勇敢”。

　你可能很惊奇，为什么我耗费这么多精力去谈论与 A 股不相干的国度。但事实上，巴西的“巨变”只是全球格式大转换的一个缩影。

　与巴西一样，中国正在寻求更坚固的内生性增长，变革正在要地产生，另一个被讽刺为“永远坐在预言上”的都市已经悄然觉醒。

　这是我在强国策中推荐的第二个区域，中部，武汉。

　如果说巴西对应着全球经济面临的重大转变和暴富的时机，那么，从预言走向地面，武汉，就意味着未 来十年中国内陆最重大的投资机会。

　一位在摩天大楼领域声名卓著的开发商，这样说道，“武汉未来会成为全国的中心，他的生长前景一如十几年前的上海浦东!你说他的生长前景好欠好?!”他的选择是送给武汉投资 300 亿，606 米的世界第三高楼，这远远凌驾了它方才在南京启用的 450 米大厦。

　没有人敢低估现在的江苏，但那可能不代表未来，增长的动能正在产生转换，超等资本正在选择结构武汉，没有人会拿几百亿做“礼物”，他一定得到了某种层面上的包管。

　如果说上世纪 0 80 年代，你错过了深圳；上世纪 0 90 年代，你错过了浦东；那么，在 1 21 世纪， 你一定不能错过武汉。

　走向天元

　为什么如此推崇武汉，机会来自于金融危机，武汉重新进入了决策层视野，在中国，这险些包罗所有。

　已往两年，仅国务院总理温家宝考察武汉就不下五次，从 1990 年后，这种来自最高层的存眷对武汉而言，险些是奢望。

　政治导向决定资源的重新分派，经济利益决定资源分派的可连续性。武汉正在逐渐找回已往二十年中不绝失去的东西。

　更明显的雄心来自武汉市委书记杨松，在武汉《“十二五”筹划的发起》中， 其提出未来五年努力将武汉建立成为国度中心都市的目标。目前，被确定为“国度中心都市”的只有 5 个：北京、上海、天津、重庆、广州。考虑到杨松鲜明的西藏配景和一贯低调的作风，如此高调的做派非比寻常。

　最直接的推动力来自于交通职位的提升， 交汇于武汉的国度高铁网。

　络对付理解中国财产结构、影响客流流向、提高都市效率都至关重要。

　5 年以内，“铁、水、公、空”一体化的综合交通体系将根本建成，高铁时代将形成以武汉为中心的京、沪、穗等主要都市相连的 3 小时经济圈。

　“距离感将彻底改变，”一位政府经济照料体现。

　事实上，对付武汉认识的“纠偏”正在机构中大范围流传，中金，申万已经宣布了看好武汉的陈诉，现在结构，正当其时。

　这种机会将带来武汉社会的质变，但对付虚拟经济的喜好者来说，

　这可能仍过于迟钝。

　已往十年，湖北沦为 A 股市场最大的壳提供商和丑闻起源地之一而无人问津，但从 2009 年开始，本地政府对付资本市场的认识已经产生重大变革，产生了许多明星股票，据我们最新了解的进度，在 在 1 2011 年，将产生更大范围的资产整合和注入。

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