理论分析与假设提出,,股市

　2 理论分析与假设提出

　2.1 假设一 在有效证券市场的环境中，采取的措施是充分披露，提高市场的透明度。证券市场处于弱式有效或半强式有效时，降低信息不对称的程度，提高会计信息披露质量，才可以改善市场效率。提高会计信息披露质量成为公司高管降低代理成本的一种手段，代理成本越高，公司高管提高会计信息披露质量的动机就越强烈。提高信息的透明度，有利于降低代理成本。通过完全透明的披露，减少了投资者判断公司前景的不确定性，投资者将愿意以较高的价格来购买公布高质量信息公司的股票，所以增加上市公司信息的透明度对公司高管、上市公司、投资者都有好处，所以，上市公司完全可以随时公布最新的运营状况。

　根据委托代理理论，在委托代理关系中，所有者不直接参与经营的所有者，为了防止经营者的偷懒行为，必然要求管理层定期报告的信息越透明越好，他们愿与管理层签定契约来对经理进行监督，耗费的监督成本有可能降低经理的奖金、分红和其他报酬，因此管理层就有使监督成本保持最低的动机。披露信息成为管理当局降低代理成本的一种手段，代理成本越高，管理当局披露信息的动机就越强烈。提高信息的透明度，有利于降低代理成本。

　根据委托代理理论，在所有者与经营者的委托代理关系中，对经营者的业绩考核是建立在会计系统的基础之上。不直接参与经营的所有者，为了防止经营者的偷懒行为，必然要求经理定期报告的会计信息越透明越好，他们愿与高管签订契约来对公司高管进行监督，耗费的监督成本有可能降低高管的奖金、分红和其他报酬，因此高管就有使监督成本保持最低的动机。鉴于以上分析，本文提出以下假设：

　H1 ：提高公司会计信息披露质量有利于显著降低公司第一类代理成本

　 2.2 假设 2 公司会计信息披露质量的提高，可能加强了对经营者的监督而降低第一类股权代理成本，因此公司会计信息披露质量对第一类股权代理成本影响是负的。

　从总体上看，控股股东是通过直接侵占公司利益的方式间接侵占中小股东的利益。大股东剥夺中小股东利益的行为是指大股东及其关联方以牺牲中小股东利益为代价，联合公司经理层，通过追求自身福利最大化而非公司效益最大化的目的获取利益的行为(马若微，2005)。Yeh，Ko 和 Su（2010）研究发现控股股东常

　常通过复杂的金字塔结构和交叉持股方式逃避信息批露的监管，所以加强控股股东的信息批露，使投资者更清楚地了解上市公司实际控制人的相关信息，这有利于减少控股股东对小股东的掠夺。

　外部制约力量越弱，控股股东“侵占”中小股东利益的可能性越大。而外部的制约力量增强会直接导致公司会计信息披露质量的提高。随着会计信息披露质量的提高，其他股东会加强对控股股东的监督，同时也存在其与控股股东合谋的可能。监督提高了控股股东“掏空”行为被发现的概率，而合谋需要控制联盟内部的统一协调，因此，无论监督还是合谋，都会提高控股股东获取控制权私人收益的成本而抑制大股东的“掏空”行为。因此，公司会计信息披露质量与第二类股权代理成本负相关。鉴于此，本文提出第二个假设：

　H2 ：提高公司会计信息披露质量有利于显著降低公司第二类代理成本

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